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冻土中的微生物“复活”威胁人类健康但是，另一个后果也引起关注，随着北极永久冻土的快速解冻，各种封闭在冻土层的细菌和病毒也会被解冻，并复活，这对人类的健康将造成新的威胁。北极冻土层里有大量生物，包括植物种子、寄生虫和各种微生物，仅后者就有成千上万种。最近研究人员发现了西伯利亚永久冻土融化后有两种线虫可以复活，它们是生活在土壤中的微型蠕虫，距今最远为4.2万年。这个事实固然证明自然冻冷在解冻后可以让多细胞生物复活，为生命冷冻提供了新的证据和研究线索，但同样也让人担忧。

中国语境中的去杠杆，核心在于抑制土根驱动增长模式中国有部门信用无序扩张，去杠杆过程中土根经济引擎趋势性降温。遵循从金融杠杆调控到实体结构调整这一线索，中国过去三年在金融和实体杠杆调整方面取得一定成效。中国金融杠杆问题主要在于两点，一是同业杠杆缺乏约束，二是影子银行放大表外刚兑风险。回溯过去三年中国去杠杆历程，2016年开始的货币收紧加上金融监管补充，有效控制同业杠杆；2017年MPA框架考核完善加上资管新规落地，有效打破金融产品刚兑，祛除了表外影子银行问题症结。随着2018年资管新规及其配套细则落地，金融杠杆调控问题基本告一段落。事实上2018年实体融资及对应的投资结构发生重大变化，城投举债约束，基建投资下滑，土根部门中的国有部门信用扩张受抑。未来政策的调控重心将会更加倾向于深层次体制改革。

信贷类ABS及核销规模我们不妨假设与今年量相等，地方专项债方面明年大概率发行超过2万亿，2万亿融资作为谨慎假设。乐观假设净融资规模是今年2倍，达2.7万亿；中性假设净融资2.4万亿。由此我们得到了中性条件下老口径、7月、9月调整后口径下社融存量增速分别在9.7%、10.1%和10.7%。老口径、7月、9月调整后口径的社融存量增速估测区间上限机制分别为11.0%、11.4%和12.1%。老口径、7月、9月调整后口径的社融存量增速估测区间下限极值分别为9.0%、9.4%和9.9%。

一、2018回溯：金融条件和政策理解1.1 2018流动性传导路径四点特征流动性传递路径涉及三个经济部门和两大市场，三个部门分别是央行、央行外金融机构和实体部门，两大市场分别指货币和信贷市场。遵循流动性传导路径，我们重点关注四类变量，并以此为角度总结得到2018年中国经济运行的四点特征。

持续资金投放下，近期同业存单市场也有所回暖，发行利率下滑，中小银行流动性压力明显缓解。Wind统计显示，上周同业存单净融资规模为2810.70亿元，发行总额达7174.20亿元，到期量为4363.50亿元，平均发行利率为3.0736%；而在前周，同业存单净融资为负，发行总额为5121.90亿元，到期量为6001.90亿元，平均发行利率为3.1811%。

“下一阶段要继续合理运用好结构性货币政策工具，并根据需要创设和完善政策工具，疏通货币政策传导，补短板、强弱项，支持经济结构调整优化。”易纲称。如何疏通货币政策传导？易纲表示，2019年8月，推出新的贷款市场报价利率（LPR）形成机制；以银行永续债为突破口补充资本，提升银行可持续支持实体经济能力；目前正在稳步推动管制利率和市场利率“两轨合一轨”。